“先折現你二十年，你拿你的青春還我，好了發現房價還在漲，資產價格還在漲，但是我發現你的收入不怎么增長，那就很明白了，總量在增加，你的單一收入沒增加，就只能增加所乘以的‘時間函數’了唄。”
“所以從二十年變成四十年，不夠就八十年，八十年后我發現有可能你這個年輕人干到八十歲已經干不動了都還不夠還欠下我的債怎么辦？你兒子還、你孫子還，但是如果你沒有兒孫哦豁，那就完蛋了，負債不可持續的結果就是債務坍塌。”
陸鳴繼續說道：“……當然也有人講，債務最后的問題是人口問題，這句話對，現在歐美日韓存在的情況就是如此，說到底就是當所有的債務坍塌之后，造成了一個沒有人接盤的結果罷了。沒有人口，沒有人口的時間函數去承擔，那很簡單，債務不可持續，資產價格就會保持長期低迷，所以關鍵在于結構性的問題。”
這時，在場的一位年輕人不由得問道：“結構性問題是什么？”
陸鳴不假思索的說：“貧富、收入、人口、債務的可持續性，就這么簡單，當然這是宏觀上的大題目了，每一個問題都不是簡單的問題，都可以解構十天半個月的了。其實在微觀層面也適用，比如說一只股票，把股價想象成一個社會，就涉及到價值創造、價值擴張、價值分配。”
“這樣就會發現這套東西放到下面就生成了股價，也就是對應我們宏觀的經濟增長，股價上漲就是經濟增長和效率提升，只要你的企業不斷盈利、技術進步、生產進步、股息分紅，就跟經濟增長一個道理。”
這時，陸鳴按了下工作電腦的鍵盤，投屏翻過一頁，顯示出了天盛控股的日k線圖，在上面額外標記了前面一段50度角的斜率穩定上升趨勢通道，另外標記的便是今年股價暴漲的主升浪部分。
陸鳴看著投屏上的k線圖說道：“……它應該有個斜率，比如我們天盛控股幾乎就是以一個55度角的斜率在上升，中途的漲跌忽略，整體上它是在上升的，然后再看期間的暴漲暴跌。那么就會發現股價的兩個影響變量其實也是一樣的，盈利股息分紅與投機性波動，對應的不正是收入增長與債務杠桿？”
說著陸鳴回過頭來目視在場的眾人：“很多人都在講價值投資，講的是你的企業能不能給我創造回報，討論的就是那個斜率，對應天盛控股不就是上升通道趨勢？但投機也是一種價值，無非就是這個價值看怎么用它的問題。”
天盛控股的主升浪暴漲暴跌就是投機性的短期劇烈波動，其價值在于啟動行情，套住外資，以及結束行情等等，這當然也算是一種價值。
陸鳴繼續道：“說穿了就是一個價值加上一個投機部分的波動而已，天盛控股的‘價值’是上升趨勢的斜率，暴漲是‘投機’的波動，回落下來也會沿著斜率繼續走，因為公司還在創造價值。所以分工分配帶來的收入增長，然后和債務杠桿之間的關系，放到股票這里去理解就簡單了，當你的債務杠桿推升的時候股價已經大幅度偏離了你的長期增長收入時就是高估，就是泡沫了嘛。”
“挪威財富主權基金為什么在之前天盛的股價3萬的時候不買？前段時間跌到3萬就開始猛的增持？原因就是一季度的3萬元在當時是被高估的，現在是估值合理，是用時間去換空間，最近正好跌到這條斜率附近抄底的資金明顯增加。”
值得一提的是，挪威財富主權基金最近下跌到萬元附近的時候沒有增持了，倒不是他們不想增持，主要是已經完成了階段性的建倉計劃了。
對于這些做左側交易的中長期機構投資者而言，他們的邏輯是只要認為估值在對應的時間節點到了他們認為的合理的價值區間，增持買入就完事了，完成建倉就不管了，也不會去在意短期的波動。
……
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