”有了cds后，購買cdo的風險就被進一步分散了。cds不僅為一般的投資者提供了保險，也為依靠cdo進行抵押融資的對沖基金和投資銀行提供了保證。投資銀行看到次貸的風險通過各種衍生品降到了最低點，他們就放心地繼續加大杠桿，進一步將風險傳導到了提供cds保險的金融機構上。“
張溫梧還沒有看出這里面的訣竅，他疑問道：
“既然華爾街都已經將衍生品的風險控制得這么周密，我們用什么來做空它？”
任平生還未開口，江秋蓉已經想到了，她脫口而出。
“cds可以裸空交易。”
聽到這句話，任平生臉上立刻露出滿意的笑容，他對江秋蓉輕輕抬抬下巴。
江秋蓉畢竟是科班畢業的，她雖然沒有任平生那種重生者縱觀全局的信息儲備，但卻可以憑借自己深厚的金融知識與一線工作經驗，在任平生的一步步誘導下推論出問題的真正答案。
此時，江秋蓉已經顧不得轉動手里的筆了，她那五根蔥白細長的纖指緊緊握著筆身，極力克制著自己的激動，用一股極其冷靜的語調道：
“cds看上去是保險，但是它卻跟保險是不一樣的。它最早起源的目的是規避資本金要求，相當于用衍生品來提高資本使用效率，所以cds跟傳統保單最大的區別在于它是沒有具體的被保險標的。“
”傳統保險，你需要擁有被保險的東西，即保險標的。例如壽險，擔保的是你的生命。火險，擔保的是你的產業。你不可能沒有汽車卻去買汽車失竊險，沒有房屋卻去買房屋地震險。“
”但cds不同。你沒有某公司債券，你也可以購買該公司債券的cds，并支付保費給cds賣出者。當該公司債券違約時，cds賣出者必需償付你的損失，仿佛就像你持有這些債券一樣。“
為了加強說服力，江秋蓉舉起手中的筆指了指張溫梧道：
”還是以傳統的壽險為例，我們每個人都可以為自己買一份或多份壽險，標的是我們的生命，但不能針對他人的生命買壽險。cds則不同，和你毫不相關的人，也可以給你買壽險，因為我認為你的工作性質危險，你一旦掛了，我就可以獲得賠償。“
張溫梧被江秋蓉手指這么一戳一戳弄得心驚膽跳，他哭喪個臉道：
“這個cds跟保險的本質不是南轅北轍嗎？保險的本質是以多數的幸運來彌補少數人的不幸，購買保險的人絕大多數都不愿意自己損失而獲得理賠。可這個cds的購買者卻跟標的的持有者沒有任何利益關聯，那購買者不就更希望標的持有者遭受損失嗎？因為標的持有者的損失與cds的購買者無關，但保險的理賠卻全部屬于購買者。”
江秋蓉見張溫梧終于開竅了，那張大理石般冰冷的玉臉上終于解凍了，她嫣然一笑道：
“一點都沒錯，cds的本質就是把快樂建立在別人的痛苦之上。你破產，我盈利；你失利，我得利；送死你去，收錢我來。”
江秋蓉這一笑雖然嫵媚十足，但她話里的冰冷理性卻讓張溫梧不寒而栗，他縮了縮脖子，嘴里嘟囔些什么，卻不敢再開口了。
而任平生卻充滿欣賞地看著眼前這個屬于自己的“女魔頭”，笑著補充道：
“由于cds的購買者不要求是利益相關方，所以cds的數量不受標的數量的約束，只要有人愿意買就可以無限量供應。
“雖然資深的市場參與者都可以看透cds的本質，但在房產市場一片繁榮的背景下，mbs\\cdo催生了無限的cds需求，所以金融機構則拼命地銷售cds，以賺取巨額的保費收入。”
任平生這時停止了手指在桌面的敲動，他雙手放在桌面上，無比平靜地道：
“cds雖然初衷是用來給購買者保值的保險，但它的這種特性決定了購買者可以無限制地買入cds，只要次級貸引發的房地產市場崩盤，這些售出cds的金融機構都要付出數以億計的保費，這就是最好的做空工具。”
江秋蓉與張溫梧都一致抬起頭，看著任平生的雙目中。
除了崇拜，還是崇拜。
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